智云健康(9955.HK)：拨云见月，国内慢病不时龙头迎事迹拐点

智云健康(9955.HK)：拨云见月，国内慢病不时龙头迎事迹拐点

撮要：轻舟已过万重山，小而好意思更具大弹性。

由于各式要素的详细影响，港股市集线路不尽如东说念主意，然而，轻舟已过万重山，2024年西洋降息预期详情味板上钉钉，监管层改良步调不时鼓动，市集回暖预期进一步增强，一直被投资者诟病的"低估值"反将更彰显投资价值，突出是一些小而好意思的公司，小市值和执续改善的事迹，或将给咱们带来泼天的惊喜。

2022年7月在港交所上市的智云健康(09955.HK)，主营"AI+医疗"，算作国内最大的一站式慢病不时和灵敏医疗科罚有蓄意行状商，闭幕2014年3月21日收盘公司市值仅为18亿港币。

公司于2024年3月21日暴露2023年年报，其中在2023年第四季度破计较记载的初度杀青盈利，2023年也杀青了智云健康上市以来最佳年度事迹。

智云健康现在的市值较小，但却是中国慢病不时数字化的开拓者，中国最大的数字化慢病管邻接决有蓄意提供商，突出是在初度单季度杀青盈利的情况下，这是不是一家小而好意思的值得咱们关注的被低估的上市公司？底下咱们结合最新的2023年年报来具体分析。

一、单季度扭亏为盈，肃肃计较下事迹拐点已现

再行鲜出炉的2023年年报看，智云健康这份年度得益单可圈可点。

最大的亮点是：2023年第四季度，公司杀青了破计较历史的单季度盈利，标明公司在执续向好的计较态势中已迎来盈利事迹拐点。

从利润端看，公司2023年第四季度杀青净利润卓著千万元，四季度同比扭亏为盈，也使得公司全年示寂大幅度收窄。按海外司帐准则口径，公司2023年净示寂同比大幅收窄80.70%，经疏通净示寂(非海外财务论说准则计量)口径则减亏至7，510万元，经疏通净示寂同比更是大幅度诽谤77.40%。

公司事迹的执续改善，主若是由于公司2023年营业收入执续保执增长，营业收入同比增长了23.50%，增长到了36.91亿元，同期毛利高达9.09亿元，同比增长约14.80%，营业收入执续增长，范围效应执续发酵，公司提供产物行状的详细盈利才智保管相识，使得公司在"AI+医疗"深耕多年后，在2023年杀青了计较事迹的变嫌。

图表一：营业收入增长情况

(数据起头：公司年报，格隆汇整理)

从金钱欠债情况看，闭幕2023年12月31日，公司账上现款及现款等价物加短期答理产物整个为5.95亿元，约占总金钱的20%，也不错说，公司约五分之一的金钱等同于现款，在有息欠债及偿债才智方面，公司险些莫得有息欠债，而流动比率卓著了2倍。

不难发现，公司账上躺着较充裕的现款储备，短期偿债才智蓄意优秀，金钱欠债表尽头肃肃。

二、成长性执续，院表里一体化隐私

智云健康是中国最大的数字化慢病不时有蓄意提供商，它基于病院和药店SaaS(软件及行状)部署量以及透过该行状开出在线处方量，主要为包括病院、药店、制药公司、患者和大夫在内的价值链上的主要参与者提供行状及杀青数字化，它的主要行状包括两大部分：院内科罚有蓄意和院外科罚有蓄意(包括药店科罚有蓄意和个东说念主慢病管邻接决有蓄意)，即其营业收入来自这两大部分行状的销售杀青。

院内科罚有蓄意方面，通过AIM方法，即触达、装配、变现，有用推动了病院业务的增长。公司在2016年推出智云病院SaaS，闭幕2023年年底，已有2，719家病院装配了智云病院SaaS，其中70%以上王人是三级和二级公立病院，更包括了40家中国百强病院。这么的得益充分诠释了公司院内科罚有蓄意的平庸招供度和矫捷实力。

药房科罚有蓄意方面，公司的SaaS系统部署收效显赫。闭幕2023年12月31日，照旧有219，716家药店部署了公司的SaaS系统，投资期货较2022年末增长了卓著2.6万家药店，隐私了中国约35%的药店。

图表二：公司营业方法

(图片起头：公司公告)

从2019年及2023年，公司营业收入从5.24亿元增长到36.91亿元，增长了约6倍，年均复合增长率达到了62.87%。这种执续四年保执肃肃且较快的增长，在上市公司中并未几见，在同业数字化医疗上市公司中也号称优秀。

在以病院为先的发展政策下，院内科罚有蓄意是公司最进犯的收入起头，2023年约占公司营业收入的近大约。从2019年至2023年，院内科罚有蓄意收入从1.77亿元增长到2.87亿元，最近四年同比增长率区分为138.42%、201.66%、71.56%及31.52%(注：2023年，公司笔据升级后的P2M政策，算作精确营销的升级，已将P2M科罚有蓄意算作新的子分部，主要销售自营产物，2023年P2M科罚有蓄意杀青营收约1.01亿，毛利率81.4%)。

其中，2023年院内科罚有蓄意营业收入在同比增长了31.52%的情况下，销售毛利率从2022年的31.3%略降至27.60%，标明院内科罚有蓄意在保执强盛增长的同期，其盈利才智并莫得大幅诽谤，这可动力于公司独到营业方法、已竖立的行业声誉及蚁集、高客户粘性。

在药店科罚有蓄意业务方面，其营业收入从2019年的3.27亿元增长到2023年的6.59亿元(药店升值收入0.59亿元，订阅科罚有蓄意收入6亿元)。公司在2019年上半年开动推出药店SaaS智云问诊，使药店不错为无预约的顾主提供店内的及时问诊和处方开具行状。从2019到2023年，药店科罚有蓄意收入保执相识增长势头，在五年期间照旧杀青翻倍增长。

其中，2023年药店科罚有蓄意同比增长了约6.9%，销售毛利率则从2022年的11.40%微降至2023年的10.80%，这部分销售毛利率不高，主若是因为：智云健康算作药店升值科罚有蓄意的"中间商"变装，照实在一定进程上戒指了这项业务的毛利率。然而，公司算作中国最大的药店SaaS产物提供商，在该业务上特殊承担的用度相对有限，且慢病处方药在药店销售经由中的供过于求景色，杠杆炒股使得公司不错通过智云问诊，赋能药店，为无预约的顾主提供店内的及时问诊和处方开具行状，保执业务的肃肃增长。

从收入结构上看，个东说念主慢病管邻接决有蓄意占公司营业收入的比重不高，2013年个东说念主慢病管邻接决有蓄意收入约占营业收入的4%，但这项业务的毛利率针对个东说念主用户，有益于疏通优化公司业务收入结构，其营业收入从2019年的2.03亿元增长到2023年的1.59亿元，五年期间增长了约28%，成长性一般，然而2023年销售毛利率同比上升7.4个百分比，达到了28.10%，这主若是因为公司重心向用户提供高质料和精确的医疗健康行状，公司并莫得急于个东说念主慢病管邻接决有蓄意的营业化。从运营数据看，其平台注册用户数目从2022年的2，850万高潮至2023年的3，120万东说念主，平台注册大夫数目也从2022年的9.87万高潮至2023年的10.26万。闭幕2023年底，全年网上问诊和处方数目达到了约1.85亿张，在高基数的基础上仍同比强盛上升了8.76%，毫无疑问是中国最大的线上问诊和处方平台。

三、数智化时间AI医疗行业的引诱者和先驱

现在，东说念主工智能成为经济发展的进犯引擎之一，算作国度新质坐蓐力的代表和进犯标的之一，在5G、大数据、东说念主工智能等本领的推动下，医疗健康行业正加快向数字化、智能化标的转型升级。

跟据Frost&Sullivan数据，瞻望到2030年，数字化营销行状市集范围有望冲破1633亿元，保执执续高增长，这为公司改日提供了广袤市集机遇。

另据Frost&Sullivan数据闪现，就问诊量而言，智云健康已是中国最大的线上医疗行状提供商，仅最近的2023年度就为末端用户提供了卓著1.85亿次问诊行状。

算作一家深耕数字化慢病不时边界的公司，智云健康主要切入为制药及医疗器械公司提供数字化营销行状的子市集。从暴露的年报数据看，公司数字营销业务隐私的药品SKU快速发展，从2019年的6个增长大幅增长至2023年59个，较2023年同比增多了73.50%。2023年，公司数字化营销行状(院内科罚有蓄意的订阅行状)营业收入4，672.10万元，毛利率高达91.50%，按收进口径计，其市集占有率位居行业第一。

2023年7月24日，国度卫健委、国度发改委等六部门连合髻布《深远医药卫生体制改良2023年下半年重心责任任务》，其中明确提议了"鼓动医学东说念主工智能试点"的进犯任务。这一举措标识着AI医疗本领从研发阶段发达迈向本体性的落地诈骗阶段。

笔据艾瑞商议的数据，瞻望到2025年，中国医疗行业市集范围将达到385亿元。其中，AI医疗将占据进犯份额。跟着本领的不时高出和政策的执续支执，AI医疗有望在改日几年内杀青爆发式增长，为医疗行业的转型升级提供有劲撑执。

智云健康在数据层面有着愈加显赫的上风，可为东说念主工智能模子的覆按提供坚实的数据撑执，其自主研发推出的病院SaaS系统、药店SaaS系统以及互联网病院平台，成为多个行业伙伴数字化升级的精采衔尾者。闭幕现在，SaaS系统已行状宇宙近2700家病院、卓著20万家药房，相干业务衔尾病院卓著1万家，2023年线上行状量达1.9亿东说念主次。

通过提供隐私院外院内、线上线下的产物和行状，智云健康集合的这些数据维度丰富各种，数据范围巨大，且数据质料极高，均为着实的诊疗数据。丰富的医疗数据资源，助力公司发布智云医疗大脑，霸占AI医疗先机，杀青了从数据层到诈骗层的落地，也宣示公司AI医疗干涉产物化和营业化阶段。

在自研AI平台智云医疗大脑的基础上，公司搭建了两大医疗行业模子——ClouD GPT、ClouD DTx，执续对产物及行状进行智能化迭代升级。

ClouD GPT 模子主要诈骗于病院、互联网病院等场景下的AI扶助诊疗。该模子凭借其超卓的性能，不错匡助欠发达地区的大夫进行病情快速会诊，为大夫提供精确的诊疗有蓄意。

此外，ClouD GPT模子还在患者线上复诊开方圭臬阐扬了进犯作用。通过进行质控，该模子有用保险了患者用药的安全性，减少了因用药不当而激勉的医疗风险。智云平台在ClouD GPT模子的赋能下，杀青了高效的患者行状反应，约99%的患者能够在180秒内收到行状回应，大大诽谤了患者的恭候期间，进步了医疗行状的效劳。

ClouD DTx 模子主要用于药械研发、数字疗法等AI扶助研发场景。依托ClouD DTx模子，公司顺利研发出针对心血管疾病的创新数字疗法ClouDTx-CVD，其议论恶果更是被海外顶级期刊JMIR所收录。算作首个公开采表的在心血管疾病颐养边界采用数字疗法打扰血脂的临床议论，ClouDTx-CVD的顺利不仅为心血管疾病患者提供了新的颐养聘任，亦然对现存心血管疾病患者临床颐养有蓄意的有用补充。

咱们再回到当下席卷全球的东说念主工智能飞腾。

英伟达的掌舵东说念主，有着"AI教父"称呼的黄仁勋照旧不啻一次地在各式公开地点将"AI+医疗系统/生物学"称为本领边界中"下一场惊东说念主的立异"。英伟达在AI边界的执续创新和冲破，伴跟着它井喷的事迹和黄仁勋对东说念主工智能强盛远景的预测，让英伟达股价不时冲破历史新高。成本市集对AI办法的体恤，也跟着英伟达股价起舞，相干股票被不时爆炒，在成本市集上掀翻一股东说念主工智能风、AI医疗风。

天然，股价的短期炒作不一定是公司内在价值的体现。然而，对智云健康来说，算作数智化时间AI医疗行业的引诱者和先驱，跟着AI医疗诈骗场景不时落地，照旧为公司事迹提供了新的增长思象力。

四、结语

从公司财务层面看，智云健康在2023年第四季杀青单季度初度扭亏为盈，公司盈利事迹拐点出现。

从公司计较不时情况看，公司金钱欠债表肃肃，最近五年营收执续增长，在所处的慢病医疗行业景气度进取的大配景下，公司线路出了优秀的成长性，而通过积极拥抱AI医疗，也为其事迹增长注入更多增长级。

从市值上看，自2022年7月上市以来，公司市值照旧跌去卓著80%，市值处于历史最低位，现在其市净率仅约为1.1倍，市销率则不到1倍。

那么，公司是不是一家小而好意思的上市公司？市值是被低估照旧高估？群众可结合咱们以上分析及改日预期进行判读。